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屠光绍妙论私募股权投资“长”与“短”

2019-12-03 11:24:17| 作者:匿名| 阅读量: 4070|

摘要: 结合国际市场发展来看,屠光绍认为,国际和国内股权投资行业分别具有“长”和“短”两个特点。屠光绍具体介绍了国际市场私募股权投资的“三长”特点。屠光绍指出,私募股权基金资金链的“长度”能更好地支持机构做长

10月17日,由上海证券报主办的“2019中国股票投资论坛”在上海举行。中国投资股份有限公司前副董事长兼总经理、上海金融高等研究院执行董事涂光绍教授出席论坛,并就“股权投资的长短”发表主旨演讲。根据私募股权投资“一长一短”的特点,以及中国私募股权投资基金如何扬长避短,屠光绍教授在论坛现场为众多投资者和企业家举办了精彩的公开课。

股权投资是“长期”和“短期”的

作为中国金融体系中的后起之秀,股权投资业在短时间内取得了长足的发展和进步。股权投资的增长不仅体现在数量和规模上,还体现在它在促进中国经济发展、金融体系完善、资本市场发展、科技产业培育等方面的积极作用上。然而,不可忽视的是,在快速发展的背后,中国私募股权投资行业仍然存在一些自己的“短板”。

考虑到国际市场的发展,屠光绍认为,国际和国内股权投资行业分别具有“长”和“短”的特点。从国际经验来看,私募股权投资“与时俱进”,并因长期投资而具有优势和优势。

屠光绍具体介绍了私募股权投资在国际市场上的“三长”特征。首先,国际市场上的股权投资行业注重长期投资,投资周期相对较长,符合全球经济结构的调整和科技产业的发展。长期投资是国际股票投资行业的一个“优势”。

其次,股权投资的“优势”也形成了它的“长期性”,使得私募股权投资基金团队更加关注某些行业和领域,能够更好地把握行业发展趋势,形成投资机构的重点和竞争力。

此外,在这种背景下,国际私人股本基金也培养了它们的“长度”。屠光绍指出,私募股权基金基金链的“长度”可以更好地支持机构进行长期投资。“私募股权投资基金在国际市场上‘随增长而增长’,因为随着长期投资,整套制度安排、理念和运作可以形成其优势、长期项目和服务年限。”

与国际市场上私募股权基金的发展相比,我国私募股权基金的发展具有“短而短”的特点,具体来说就是“三短”。

首先,投资是“短期的”。主要表现是投资周期短。有数据显示,从投资案例的退出时间来看,中国4年以下的私募股权投资比例为72%,4年以下的风险投资比例也在70%以上,4年以上的长期投资案例比例不到30%。

屠光绍认为,短期投资周期导致短期投资行为。投资组织在项目选择上目光短浅,往往在短期内获得巨额利润,从而忽视了企业的成长价值。短期投资行为也表现在私募股权投资基金的风险承受能力弱和缺乏耐心。事实上,初创企业通常需要很长的发展周期。市场上的短期投资和短期套利不利于科技产业和企业的发展。

第二是投资“短板”。屠光绍指出,短期投资行为也导致了中国私募股权机构的短板,从而成为中国股权投资行业的短板。投资机构缺乏与被投资企业的长期合作,无法进行反周期的长期投资,也无法与企业共同发展,这在一定程度上影响了投资机构的早期投资和小额投资,难以挖掘企业成长的价值。

第三,维修“短路”。屠光绍认为,上述短期和短板现象也导致投资机构为科技企业服务的“短路”问题。从纵向来看,中国的股权投资更倾向于应用型科技企业,缺乏对技术创新的投资。从横向来看,目前对科技企业的投资仍然相对较小,比例也不是很高。事实上,半导体和生物医药等科技创新产业迫切需要私募股权投资基金的支持。

私募股权投资急需“相互学习”

根据私募股权投资的特点,中国私募股权投资基金如何取长补短?屠光绍深入分析了我国股权投资“短少”背后的原因,并提出了相应的建议,引起了与会投资者和企业家的同情。

首先,从筹集资金的角度来看,长期资金来源的缺乏从源头上制约了私募股权基金的长期投资,这使得长期投资缺乏长期资金的支持。如何缓解对资金的渴求?屠光绍建议:“现在正是将长期基金引入私募股权投资行业的时候,尤其是将外国长期基金引入国内股权投资行业。”

屠光绍指出,从国际发展趋势来看,海外资金进入国内市场迫在眉睫。如何吸引更多海外资金?屠光绍认为,引进外国主权财富基金非常重要。它认为,主权财富基金的最大特点是其长期性质。许多外国主权财富基金重视中国市场。作为资金的长期来源,这些主权财富基金能够有力支持中国股票投资行业的发展。

更重要的是,中国应该建立一个真正以市场为导向的母公司基金,包括政府主导的基金,通过制度安排为股权投资行业形成一个长期的资金来源。由于长期投资,一套完整的制度安排、概念和运作可以形成其优势、长期项目和服务年限屠光绍说。

同时,屠光绍提出要增强股权投资行业的投资能力,增强对长期投资的信任和信心。特别是,应加强lp和gp之间的互动,以促进股票投资行业的整体长期投资效益。此外,要加强对被投资企业的管理,特别是加强科技企业与政府采购等投资机构的联系,建立长期合作与长期投资的密切关系。

此外,涂光绍建议通过发展股权投资来提高二级市场的流动性。它认为,长期和流动性是统一的。长期需要流动性来支撑。二级市场的流动性将为长期投资提供更好的渠道。

宏观市场环境对股权投资的影响不容忽视。屠光绍进一步指出,要创造良好的经营环境,为科创企业的发展创造更加有利稳定的政策和发展环境,从而为股权投资行业带来更好的投资环境,为长期投资创造基础条件。

从体育产业的参与者和推动者到目前对体育产业的关注和推动者,屠光绍的地位发生了变化,但他对中国私募股权投资行业的热情从未减弱。屠光绍坦言,经济发展离不开私募股权投资,金融体系的完善离不开股权投资。资本市场和科技创新产业的发展离不开股权投资,而科技创新委员会的成立为中国股权投资产业带来了新的发展机遇。

本版中的照片是由记者许辉拍摄的。

本文来源于上海证券报

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